申万(wàn)一级的半导体(tǐ)行业涵盖(gài)消(xiāo)费(fèi)电子、元件等6个二级子行业，其(qí)中市值权重最(zuì)大的是半导体行业，该(gāi)行业(yè)涵(hán)盖132家上市公(gōng)司。作为国家芯片(piàn)战略发(fā)展的(de)重点领域，半导体行(xíng)业(yè)具备研发技术壁垒、产(chǎn)品(pǐn)国产替代(dài)化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也(yě)因(yīn)此成(chéng)为A股市场有影响力(lì)的(de)科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业(yè)市值(zhí)在1000亿元以上，行(xíng)业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论是头(tóu)部千(qiān)亿企业(yè)数量还是沪深300企业数量，均位(wèi)居(jū)科(kē)技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市(shì)公司研究院发现，半导(dǎo)体行业自2018年(nián)以来经过4年快速发(fā)展(zhǎn)，市场规模(mó)不(bù)断扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自(zì)主研发(fā)的环境下，上市公司科技含量(liàng)越(yuè)来越高。但(dàn)与此同(tóng)时，多数(shù)上市公司业绩高光时(shí)刻在2021年，行业(yè)面(miàn)临短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上市公司(sī)业(yè)绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新(xīn)高(gāo)，三(sān)方面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半(bàn)导体行业的132家(jiā)公(gōng)司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿(yì)元，2022年(nián)增长至4552.37亿元(yuán)，复(fù)合增长率为(wèi)22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营收(shōu)同(tóng)比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务为(wèi)半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收(shōu)居行业首位，2022年实(shí)现营(yíng)收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科技营收稳步增长，但半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业上(shàng)市公司的(de)营(yíng)收集中(zhōng)度(dù)却在下滑(huá)。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名前(qián)5的(de)企业，2018年(nián)长电科(kē)技、中芯国际5家企业实(shí)现营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营业收入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体(tǐ)公司营收(shōu)占比下滑(huá)，或主要(yào)由(yóu)三方面(miàn)因素导(dǎo)致(zhì)。一(yī)是如(rú)韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部(bù)企业营收增速(sù)放缓，低(dī)于行业平均(jūn)增速。二是江波龙、格科微、海光信息等(děng)营(yíng)收体量居前(qián)的企业不断上市，并(bìng)在资(zī)本(běn)助力之下营收快(kuài)速增长。三是当半导体行(xíng)业处于国产替代(dài)化、自主研发(fā)背景下(xià)的高成长(zhǎng)阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增长，使(shǐ)得(dé)集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润(rùn)正增(zēng)长企业占比不足五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业(yè)的归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电子产品(pǐn)全球(qiú)销量增速(sù)放(fàng)缓、芯片(piàn)库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体(tǐ)公司来看(kàn)，归母净利润(rùn)正增(zēng)长企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏(kuī)损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归(guī)母净利润增速(sù)区间

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的(de)企业来看，芯原股(gǔ)份(fèn)涵盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等业(yè)务矩阵(zhèn)，受益于(yú)先进的芯片定制技术、丰富(fù)的(de)IP储备以及强大的设(shè)计能(néng)力，公司(sī)得到了相关客户的广泛认可。去年(nián)芯原股份(fèn)以455.32％的(de)增(zēng)速位列(liè)半导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿(yì)元增(zēng)长(zhǎng)至(zhì)0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份2022年净利润体量排名行业(yè)第(dì)92名，其较快增(zēng)速(sù)与低(dī)基数效应有(yǒu)关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量(liàng)下(xià)增速最快(kuài)的半(bàn)导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润(rùn)增速(sù)居(jū)前的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导体行业(yè)经营(yíng)风(fēng)险分析时，发现存货周(zhōu)转率反映了分立(lì)器件、半导体设备等相关产品的(de)周转情况，存货周转率(lǜ)下滑(huá)，意味产品流(liú)通速度变慢，影(yǐng)响企(qǐ)业现金流(liú)能力，对经营(yíng)造成(chéng)负面(miàn)影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存货周转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的是，存货(huò)周转率这(zhè)一经营(yíng)风险指标(biāo)反映行业是否(fǒu)面临库存风险，是否出现供过于(yú)求(qiú)的局(jú)面(miàn)，进而对股价表现有(yǒu)参考意义(yì)。行业整体而言，2021年(nián)存货周火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗转率(lǜ)中位(wèi)数与2020年基本(běn)持平，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数和行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较(jiào)大。

　　具体来看(kàn)，2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行业存(cún)货周转率同比增长的(de)13家企业(yè)，较2021年平(píng)均同(tóng)比增长29.84％，该(gāi)年(nián)这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量下滑的企业，股价表现(xiàn)也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上位(wèi)置的企业，2022年(nián)存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分(fēn)别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均(jūn)低于(yú)行业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表(biǎo)现较差的10大企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业(yè)毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行(xíng)业上(shàng)市公(gōng)司整体毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛利率中位(wèi)数从(cóng)32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业(yè)技术迭(dié)代升级、自主研发等有(yǒu)很(hěn)大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛(máo)利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分点，与上游硅(guī)料(liào)等(děng)原材(cái)料价格(gé)上涨、电(diàn)子消费品需求(qiú)放(fàng)缓(huǎn)至部分芯片(piàn)元件降价销(xiāo)售等因素有(yǒu)关(guān)。2022年半导体下滑5个百分(fēn)点以上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了(le)34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中(zhōng)也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛(máo)利(lì)率在(zài)60％以上，目前行(xíng)业最高的臻(zhēn)镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经(jīng)营体量较(jiào)大的公司(sī)有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用(yòng)增长四(sì)成，研(yán)发(fā)占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内自主研(yán)发上行趋势的背景(jǐng)下，国内半导体企业需要不断通过研发投入，增加企业竞(jìng)争力，进而对长久业绩改观带来(lái)正向(xiàng)促(cù)进作用。

　　2022年(nián)半导体行(xíng)业(yè)累计(jì)研发费用(yòng)为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。具体公司而言(yán)，2022年132家企业(yè)研发费(fèi)用中位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这一数(shù)据表(biǎo)明2022年半数企业研发(fā)费用(yòng)同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研发费(fèi)用同比(bǐ)增长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年(nián)研发费用(yòng)增(zēng)长在(zài)6亿元以上居前。综(zōng)合研发费用(yòng)增长率和增长金额，海光(guāng)信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研(yán)发(fā)费用增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首款(kuǎn)支持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型(xíng)客机(jī)供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐(xié)振器产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上的(de)企(qǐ)业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其(qí)中，有32家企(qǐ)业不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上，可(kě)谓既有研发高占比又有(yǒu)研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用(yòng)占比居(jū)行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研(yán)发(fā)费用支出15.23亿(yì)元。目(mù)前公司思(sī)元(yuán)370芯片及加速卡在众多(duō)行业领(lǐng)域中的头部公司(sī)实现了批量销售(shòu)或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗