上(shàng)市公(gōng)司(sī)退(tuì)市(shì)在(zài)A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退市(shì)却是个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司股票(piào)及其可转债被终止上市，现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少搜特转债或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触及(jí)退市指(zhǐ)标被(bèi)终(zhōng)止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退市整理期，引发(fā)投资者对可(kě)转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具(jù)债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市场欢迎(yíng)。一(yī)个广为流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资(zī)者“进可(kě)攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正(zhèng)股退(tuì)市(shì)而退市的(de)情况(kuàng)，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退(tuì)市，零违约历史或将被打破(pò)，可(kě)转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然(rán)可以执(zhí)行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于(yú)大多数上市公(gōng)司是因(yīn)经现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少(jīng)营(yíng)不善导致退市，财务(wù)状况并(bìng)不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不(bù)出钱(qián)进行赎(shú)回(huí)的可(kě)能(néng)性较大。而(ér)如果启动(dòng)破(pò)产(chǎn)重(zhòng)整，公司发(fā)行的可转债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确(què)定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市(shì)并非完全出乎(hū)意料，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可(kě)转债及其(qí)他衍生品种应(yīng)当(dāng)终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退市少(shǎo)，成就了可(kě)转(zhuǎn)债30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册制(zhì)改革(gé)的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰(tài)加快(kuài)，常态(tài)化退市(shì)机制正(zhèng)在形成，以上(shàng)市(shì)股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时(shí)候重塑对可(kě)转(zhuǎn)债的(de)认(rèn)知了。投资(zī)者要(yào)改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会(huì)优择(zé)品种，规避风(fēng)险。在选择债券(quàn)时(shí)，要理性评估正(zhèng)股基本面、成(chéng)长性、估值水平(píng)以及发债公司偿债能力等，防范债(zhài)券(quàn)退(tuì)市、违约风险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的时，应远(yuǎn)离(lí)正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的(de)标(biāo)的(de)，而选(xuǎn)择正股(gǔ)经营效益良好、估(gū)值合理且随市(shì)场下跌(diē)估(gū)值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调(diào)整(zhěng)配置比例和结构(gòu)，学会在市场(chǎng)波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变化。目前关(guān)于可(kě)转债的退市(shì)处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽(jǐn)快打齐补丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预(yù)期。比如(rú)，可进一步明确可(kě)转债在退市后是否仍(réng)存在交易可能(néng)、是否还(hái)拥有转股(gǔ)功能等(děng)。同(tóng)时，应(yīng)加强对可转债的(de)风险(xiǎn)防控，强化发行前的(de)信用评(píng)级，对(duì)于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产与(yǔ)回售条款等相(xiāng)关要求(qiú)，适(shì)当提(tí)升(shēng)准入门槛，以(yǐ)更好(hǎo)保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎来全方位、根本性(xìng)的(de)变化。过(guò)去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单(dān)套路(lù)行(xíng)不通了，一些规(guī)则制度上的短板不能视而不(bù)见了(le)。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时(shí)应势，调整包括(kuò)可转债(zhài)在内的(de)投资方法，完善配套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场健康稳定(dìng)发展(zhǎn)。

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